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今年以來，保供政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)，支撐煤炭供應(yīng)量同比明顯增長，而期間煤炭消費需求增長略低于預(yù)期，因此動力煤市場持續(xù)呈現(xiàn)“三高一低”（高產(chǎn)量、高進(jìn)口量、高庫存、低需求）的特征，導(dǎo)致價格重心不斷承壓下移。特別是進(jìn)入5月以來，受國際煤價明顯下跌和低價進(jìn)口煤持續(xù)涌入影響，國內(nèi)動力煤價格快速向中長期交易價格上限靠攏。
CCTD監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月以來環(huán)渤海動力煤現(xiàn)貨價格運行在759-833元/噸，均價790元/噸。其中，759元/噸的價格低點出現(xiàn)在6月13日，之后受部分剛需采購需求釋放、優(yōu)質(zhì)現(xiàn)貨資源邊際供應(yīng)不足以及進(jìn)口煤性價比收縮等因素影響，價格迎來反彈，截至6月21日漲至836元/噸。
煤炭供應(yīng)情況研判
煤炭產(chǎn)量將延續(xù)小幅增長。今年以來，主要產(chǎn)煤省陸續(xù)發(fā)布今年的煤炭生產(chǎn)目標(biāo)，其中晉陜蒙的煤炭產(chǎn)量有望達(dá)到13.65、12.5、7.5億噸，同比增長4.4%、0.5%和6.5%。根據(jù)公開渠道的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年煤炭產(chǎn)量同比去年至多增加2億噸，增幅在4.4%左右。1-5月份，全國煤炭產(chǎn)量19.1億噸，同比增長4.8%，已經(jīng)實現(xiàn)8757萬噸增量。迎峰度夏期間，煤炭產(chǎn)量將繼續(xù)維持增長，但是在新增產(chǎn)能有限、汛期惡劣天氣多發(fā)等因素的影響下，增幅擴大的可能性較小，預(yù)計月均絕對數(shù)量與5月份相當(dāng)。
進(jìn)口煤的不確定性增加。在進(jìn)口零關(guān)稅政策和國際市場供應(yīng)相對寬松的影響下，1-5月份，我國煤炭累計進(jìn)口量1.8億噸，同比大幅增長89.6%。迎峰度夏期間進(jìn)口煤量仍有望維持同比高位水平，但是隨著不確定性因素的增加，逐月環(huán)比減量的可能性較大。一是進(jìn)口煤的性價比在收縮。由于內(nèi)貿(mào)煤價格下跌較快，當(dāng)前不少中低卡進(jìn)口煤已經(jīng)倒掛，高卡進(jìn)口煤的優(yōu)勢也較前期明顯收窄。二是今年國際市場煤炭產(chǎn)量增量有限。印尼、俄羅斯能源部門公開消息顯示，印尼今年計劃生產(chǎn)6.95億噸煤炭，同比僅增加800萬噸，俄羅斯也基本維持2022年產(chǎn)量水平。因此，隨著北半球進(jìn)入夏季，高溫天氣蔓延至歐洲、亞洲等國，國際市場能源需求或?qū)⒃黾?，這將導(dǎo)致可流向我國的煤炭數(shù)量減少。
總體判斷，迎峰度夏期間，煤炭供應(yīng)具備維持高位的基礎(chǔ)，但是同比增幅或較前期（1-5月煤炭供應(yīng)量20.9億噸，同比大幅增長9%）有所收窄。
煤炭需求情況研判
煤炭消費需求將穩(wěn)中有增。一是在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動力減弱、出口增速下行的背景下，新一輪刺激政策或?qū)⒂行虺雠_，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望提速，因此在旺季疊加經(jīng)濟(jì)向好的拉動下，煤炭消費有持續(xù)增加的基礎(chǔ)。二是入夏以來，我國多地出現(xiàn)持續(xù)性高溫天氣，多省份用電負(fù)荷創(chuàng)下新高，隨著迎峰度夏高峰期到來，納涼用電將持續(xù)提升。三是水電出力偏弱。據(jù)國家氣象中心研判，預(yù)計今年夏季長江中上游地區(qū)可能出現(xiàn)區(qū)域性氣象干旱，重點關(guān)注云南地區(qū)的旱情形勢，而該區(qū)域水電裝機占比較大，因此將對水電出力形成抑制，從而對火電的替代減弱。
補庫需求仍以結(jié)構(gòu)性為主。目前中下游環(huán)節(jié)煤炭庫存處于歷史高位水平，能夠保障重點終端用煤需求。截至6月20日，環(huán)渤海主要港口煤炭庫存為2785萬噸，雖然較年內(nèi)高點（5月31日達(dá)3042萬噸）減少257萬噸，降幅8.4%，但是不管從近幾年的年均水平還是同期水平來看仍處于絕對高位水平（目前高出去年同期13.4%）。下游方面，目前統(tǒng)調(diào)電廠存煤已經(jīng)達(dá)到1.87億噸的歷史新高。
總體來看，在消費旺季、水電出力的不確定性、經(jīng)濟(jì)有望加速復(fù)蘇等因素影響下，迎峰度夏期間的煤炭消費仍有實現(xiàn)超預(yù)期增長的可能，但是從目前的煤炭庫存水平看，保障比較充分，因此基本不會出現(xiàn)因為缺煤導(dǎo)致的煤電停機現(xiàn)象。
迎峰度夏期間煤炭供需關(guān)系將轉(zhuǎn)為適度寬松，煤炭價格重心較當(dāng)前小幅抬升。
綜合來看，在供應(yīng)增速放緩以及消費增速提升下，迎峰度夏期間的動力煤市場供需基本面將由此前的明顯寬松向轉(zhuǎn)向適度寬松，疊加經(jīng)過大幅度的下跌后，市場悲觀情緒也得到充分的釋放，市場交易的活躍度開始提升，預(yù)計現(xiàn)貨價格重心將較目前水平有所上移，推測在770-900元/噸的區(qū)間內(nèi)運行。